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                  CN / EN

                  奮達科技剝離非主業輕裝上陣聚焦核心主業

                  2021-12-31

                  繼12月17日公告以6.08億元價格出售東莞歐朋達100%股權后,奮達科技(002681.SZ)又于近日公告擬以5.02億元的價格將全資子公司富誠達100%股權轉讓給麥滔科技。交易完成后,奮達科技將不再持有東莞歐朋達和富誠達的股權,這兩家子公司也不再納入公司合并報表范圍核算。依據公告判斷,奮達科技剝離東莞歐朋達和富誠達的主要目的有兩條,一是徹底出清并購而來的有毒資產,甩掉虧損包袱,輕裝上陣;二是優化資產結構,回籠資金用于補充流動資金做大主業,可加大研發投入實現產品迭代升級,提升技術含量和附加值,實現企業高質量增長。

                  剝離非主業的戰略考量

                  依據公開信息,奮達科技目前主要有電聲、健康電器、智能穿戴和移動智能終端金屬結構件四個業務板塊,但真正的核心主業僅有電聲、健康電器、智能穿戴三個。由于奮達科技旗下的移動智能終端金屬結構件業務目前全部放在富誠達和東莞歐朋達這兩個主體中運營,此次對富誠達和東莞歐朋達進行剝離,意味著奮達科技將完全剝離移動智能終端金屬結構件業務,未來會將更多資源和精力聚焦于電聲、健康電器、智能穿戴三大核心主業。


                  實際上,奮達科技對移動智能終端金屬結構件業務的剝離計劃早在一年前就開始實施。2020年12月,奮達科技公告擬將深圳歐朋達100%股權以6,630萬元的價格轉讓給昌成模具,原因是智能終端金屬外觀件逐漸被玻璃等非金屬材料替代,導致深圳歐朋達連續多年虧損,嚴重侵蝕上市公司經營業績,剝離深圳歐朋達有助于上市公司進一步聚焦核心主業。

                  從財務數據上看,此次擬剝離的富誠達對奮達科技的業績拖累也較為嚴重。公告顯示,富誠達2020年和2021年前三季度的凈利潤分別為-370萬元和-3.01億元,如果不是來自富誠達的拖累,奮達科技今年前三季度的財務數據可能會更好看。

                  有分析認為,奮達科技的電聲、健康電器兩大核心主業多年來盈利都非常好,智能穿戴作為公司孵化出的新興主業,產能也已進入快速爬坡期。如果富誠達和東莞歐朋達成功剝離,即使不考慮出售資產獲得的收益(出售富誠達增加凈利潤6,159萬元,出售東莞歐朋達增加凈利潤2.01億元),奮達科技2022年的扣非業績也值得期待。更重要的是,沒有移動智能終端金屬結構件業務的拖累,公司的長期可持續盈利能力會更加穩健。

                  值得一提的是,奮達科技此次出售富誠達5.02億元的價格雖然明顯低于公司當初并購時的價格,但考慮到公司曾獲得富誠達原股東17.8億元的賠償(因富誠達未完成業績承諾),實際上一買一賣的整體損失并沒有表面看上去那么巨大。

                  壯士斷腕是企業涅槃的重要手段

                  近年來,通過剝離非主業使企業涅槃的上市公司數不勝數,大部分上市公司都是通過剝離虧損資產輕裝上陣,其中不少公司在剝離虧損非主業資產后經營形勢迅速好轉,真正意義上實現了涅槃。

                  一個典型的成功案例是創世紀(300083.SZ)。創世紀的前身勁勝智能和奮達科技一樣,也有一部分業務是移動終端精密結構件,同樣是受到移動終端精密結構件業務拖累,創世紀2018年出現了28億元的巨額虧損,之扣非后業績連續三年虧損,糟糕的業績將其推向了退市的邊緣。為解決這一困境,創世紀果斷壯士斷腕,于2020年全部剝離了精密結構件業務,并戰略聚焦高端智能裝備核心主業。創世紀此次資產剝離的效果十分顯著,在有沒精密結構件業務的拖累下,今年前三季度就實現了4.1億元的凈利潤和3.33億元的扣非后凈利潤。由于基本面徹底扭轉,創世紀的股價近兩年也表現強勁,不斷創出歷史新高。

                  另一個成功案例是聯創股份(300343.SZ)。聯創股份原本是一家專業生產保溫材料制造業企業,2015年左右開始通過外延式并購進行產業多元化布局,相繼進行互聯網傳媒、影視娛樂、數字營銷等領域轉型。由于轉型的行業跨度太大,聯創股份的多元化轉型并不成功,導致公司自2018年開始連續三年大額虧損。為走出困境,聯創股份自2020年開始陸續剝離了4家從事互聯網數字營銷業務的子公司,目的也是通過剝離非主業來聚焦發展化工制造核心主業。大量剝離非主業資產后,聯創股份迅速扭虧,2021年前三季度便實現了1.5億元的扣非凈利潤。在二級市場,聯創股份的股價也快速飆升,今年以來的股價也創出了歷史新高。

                  分析認為,在核心主業盈利能力較強,非主業資產嚴重拖累企業整體業績且未來成長空間有限的情況下,果斷將其剝離可能是最好的戰略選擇,創世紀、聯創股份等公司剝離虧損資產后的業績蛻變就充分說明了這一點。通過比較不難發現,奮達科技與創世紀、聯創股份等公司的情況非常類似,都屬于核心主業具有較強盈利能力但整體業績被非主業資產拖累。因此可以期待,奮達科技此次成功剝離富誠達和東莞歐朋達后,也迎來業績蛻變。

                  不僅僅是做“減法”

                  在非主業方面不斷做“減法”的同時,奮達科技也在核心主業方面不斷做“加法”。但這個加法主要是依靠公司內部的研究創新能力進行業務孵化,而不是簡單、高成本地外延并購,這一點確保奮達科技對相關子公司的業務發展具備更好的判斷能力和掌控能力。

                  例如,奮達科技通過新設“深圳市奮達智能技術有限公司”來重點培育的智能穿戴業務已漸成氣候,雖為孵化的新業務,但該業務2020年銷售額已達到6.34億元,已構成公司營收的主要來源,客戶涵蓋華為、飛利浦、迪卡儂等全球知名企業。雖然公司的智能穿戴業務還處于產能爬坡期,業績預期還未全面實現,但發展前景不可估量。

                  奮達科技還于今年6月設立了深圳奮達智能家居有限公司。依據公開信息,奮達科技設立智能家居公司的目的利用公司在電聲、無線、軟件及精密制造等方面的核心,深入探索智能家居生態,并以智能音箱和智能門鎖作生態端口,從而在智能家居方向持續發力。截至目前,奮達科技在智能鎖領域的業務已初具規模,ODM客戶包括TCL、王力集團、步陽集團等。


                  此外,奮達科技還依托自身技術創新性地開發出了一款將無線電聲技術和鋰電儲能相融合的便攜式儲能電聲產品,并已接到數千萬元的國際知名客戶的訂單??紤]到便攜式儲能目前正處于市場爆發期,奮達科技有望憑借其產品優勢在便攜儲能領域得到快速成長,形成新的增長極。

                  有觀點認為,奮達科技剝離移動智能終端金屬結構件業務這個虧損資產后,公司的業務結構將更加合理,成熟的電聲、健康電器業務對公司的可持續盈利能力形成支撐,智能穿戴、智能家居等新興業務則有望進一步打開公司成長空間。同時,出售資產回籠的大額資金可不僅用于補充流動資金做大核心主業,還可增加研發投入實現產品迭代升級,提升產品的技術含量和附加值,助力奮達科技實現高質量增長。

                  文章來源:中商網

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